如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人态。

　　日本宏(hóng)观经济的(d乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人e)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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