随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利王宝强学历，王宝强不是84年的吗明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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