申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行(xíng)业(yè)，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前(qián)景广阔(kuò)等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上市(shì)公(gōng)司业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(n筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思ián)营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业(yè)营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下(xià)滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微、海光(guāng)信息等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业(yè)不断(duàn)上(shàng)市，并在资(zī)本(běn)助(zhù)力之下(xià)营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思年(nián)芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华(huá)创(chuàng)归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参(cān)考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思％。这一数据说(shuō)明存货质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业最高的(de)臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上行趋势的背景下(xià)，国(guó)内(nèi)半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可(kě)观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出(chū)了(le)国内(nèi)首款支持双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既(jì)有(yǒu)研(yán)发高占比又(yòu)有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达(dá)成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思