当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFP猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好I发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qi猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好ú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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