近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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