随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòuc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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