财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的贵州海拔高度是多少大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及(贵州海拔高度是多少jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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