A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩p>

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎ没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩n)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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