北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？'>两斤大概有多重参照物，2斤有多重？我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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