北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(qī)防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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