尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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