北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu长征有多长公里 红军长征一共用了几年)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵长征有多长公里 红军长征一共用了几年消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)长征有多长公里 红军长征一共用了几年的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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