财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸委(wěi)员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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