当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuá可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁n)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎn可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁g)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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