5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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