金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头>

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。