四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行的(de)集体降息(xī)惊动市(shì)场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗p>

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业(yè)已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合(hé)推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对(duì)特(tè)定(dìng)存(cún)取(qǔ)需求(qiú)的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾向于(yú)认(rèn)为，本(běn)次调整更多仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调(diào)利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利(lì)率市场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注到的(de)是(shì)国内(nèi)存款市(shì)场的供需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民消费(fèi)场(chǎng)景受(shòu)制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行(xíng)根(gēn)据市场供需变(biàn)化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银(yín)行在调整(zhěng)节奏、时机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议强调，要(yào)有效防(fáng)范化(huà)解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护(hù)金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本(běn)。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成(chéng)本(běn)压力(lì)，又有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)作用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面(miàn)，民生(shēng)证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济(jì)复苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款降息(xī)调节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币(bì)政策基调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下(xià)，也(yě)有多方(fāng)观点(diǎn)提(tí)到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策(cè)将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上(shàng)述大型银(yín)行金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的同(tóng)时，有市(shì)场观点担(dān)心(xīn)，降息(xī)一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及(jí)协定存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在(zài)保(b离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ǎo)持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实(shí)际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在(zài)银行开立一(yī)个具(jù)有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协(xié)定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理(lǐ)，期(qī)限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活(huó)期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓(xìng)的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能(néng)有所下调，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需(xū)要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服(fú)务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终才会带动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的(de)收入(rù)信心才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居民(mín)收入(rù)的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

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