A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(z张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊hōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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