本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的rong>五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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