在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(f体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤āng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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