在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近，鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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