5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善(shàn)

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营(yíng)收(shōu)增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来(lái)，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(tóng)时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研(yán)发能力(lì)。

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