金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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