在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公绥化去年疫情 绥化是几线城市告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份绥化去年疫情 绥化是几线城市到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风绥化去年疫情 绥化是几线城市格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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