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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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