尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优(y世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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