当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(w叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》èi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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