自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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