5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区湖南电大几本，湖南长沙电大是几本间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　湖南电大几本，湖南长沙电大是几本alt="份(fèn)额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fè湖南电大几本，湖南长沙电大是几本n)额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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