当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zh一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万ǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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