随着(zhe)公募基金2023年一季报披(pī)露拉开帷幕，多位知名(míng)基金经理(lǐ)调(diào)仓换股以及对后市看法跃然(rán)纸(zhǐ)上。

　　银华(huá)基金李晓星在一季报中表(biǎo)示，看好半导体(tǐ)、电动车、风光电储(chǔ)、军工(gōng)等领域投资(zī)机会(huì)。他认为(wèi)AI 产业的发展不会一蹴而(ér)就，中间也必(bì)然会有曲折(zhé)，包括数据隐(yǐn)私(sī)、伦理等(děng)潜(qián)在风险(xiǎn)，可能造成板块后(hòu)续波(bō)动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力(lì)产(chǎn)业链，以及 AI 为(wèi)用(yòng)户赋(fù)能的垂直类应用(yòng)场景值得关注。

　　信达澳亚基金冯明远一季报(bào)中表(biǎo)示，二季(jì)度，随(suí)着 TMT 板块部(bù)分(fēn)公司加入 AI 或数字(zì)经济等热门概念的创新，以及(jí)半导体和制造业正(zhèng)经历触底(dǐ)反弹的(de)复苏，市(shì)场整(zhěng)体会逐(zhú)步回暖，产生一定正(zhèng)面效应。会继续在新 能源(yuán)、科技、高端(duān)制造等主要(yào)赛道耕耘，深挖基本面(miàn)扎实(shí)的优质个股(gǔ)，自下而上挖掘投资(zī)机(jī)会。

　　此外，今日，中泰(tài)资管姜诚、中信保诚基金王睿等人也发(fā)布了一季报，均谈到(dào)了自己对AI领(lǐng)域的密(mì)切关注，但观点略有不同。

　　“果(guǒ)链”龙(lóng)头新进成为(wèi)第一大重仓股

　　李晓星(xīng)一季度大幅调入AI相关概念股

　　一季(jì)报数据显示，从银华(huá)基金李晓星在(zài)管的(de)10只基金来看，整体(tǐ)基金仓位维(wéi)持在90％左右。

　　其中，银华中小(xiǎo)盘精(jīng)选、银华盛世精选A、银华(huá)大盘定开、银华丰享一年持有(yǒu)、银华(huá)心选一年持有A 在今(jīn)年一(yī)季度小(xiǎo)幅(fú)减(jiǎn)仓，其中(zhōng)，减仓幅度最大的是(shì)银华心选一年持有A，较(jiào)去(qù)年(nián)底下降了4.65个(gè)百分点。

　　而银(yín)华心诚(chéng)A、银(yín)华心怡A、银华心佳两年(nián)持有(yǒu)期、银华心(xīn)享一年持(chí)有、银华(huá)心兴三年持有A 则在一季度小幅加仓，其中，加仓幅(fú)度(dù)最(zuì)大的是银华心兴三年持有(yǒu)A，较去年底(dǐ)加仓了2.30个百(bǎi)分点。

　　一季度，李晓星旗下基金产(chǎn)品大幅提高了(le)港股仓位，比如银华心佳(jiā)两年持有(yǒu)期(qī)港股仓位从去年底14.38％上(shàng)升到一季度29.55％，银华心兴(xīng)三年(nián)持有A港(gǎng)股仓位从去年底14.93％上升到一季度(dù)29.58％。

　　持仓方面，以李晓星(xīng)代表作银华中小盘为例，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)动(dòng)较大。今(jīn)年一季度(dù)，立讯精密、金山办公(gōng)、用(yòng)友网络、中科创(chuàng)达、中微公司、星环科技-U “新进”前十大。其中，“果链”龙(lóng)头立讯精密成为第一大重仓(cāng)股(gǔ)，截至一(yī)季报，该基金持有立讯精(jīng)密826.3万股，持有市值(zhí)约2.5亿元。一季(jì)度，该基(jī)金还(hái)增(zēng)持了精测(cè)电子(zi)，较去年底增(zēng)加了16倍，目前持(chí)有市值约1.61亿(yì)元，新晋成为第7大重(zhòng)仓股。值得(dé)注意的是(shì)，上(shàng)述“进(jìn)新”个股大多(duō)数(shù)是AI相(xiāng)关概念股。

　　而宁(níng)德时代、晶(jīng)澳科技、德业股份、晶科(kē)能源、海(hǎi)光信息、复旦微电、锦浪(làng)科技(jì)则退(tuì)出前十大。

　　减持方面，今年一季度(dù)，该基金(jīn)减持紫光国微、华海清科，分别较去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季(jì)报，该基金分别(bié)持(chí)有紫光(guāng)国微(wēi)、华海(hǎi)清(qīng)科189.3万股、63.1万(wàn)，对应持有(yǒu)市值2.10亿(yì)元(yuán)、2亿元，位列第二、四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　在一季报中，李晓星再次(cì)用“千字小作文”表达了自己对(duì)市场(chǎng)的看法，基金君为(wèi)大家做(zuò)了些重点摘要。

　　李晓星(xīng)在一季报中(zhōng)表示(shì)，对(duì)于今年(nián)国内(nèi)的宏观(guān)判断依然是经济整体稳健复苏，产业结(jié)构调整继续升级(jí)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心逐渐恢复；我们判(pàn)断由(yóu)于国家自身实力的不断增强，国(guó)际伙伴跟我们(men)的利(lì)益共同点变多，国际形(xíng)势相对之前会(huì)趋暖，国际(jì)贸易会逐渐(jiàn)触(chù)底回升。

　　一季度市场最火热的方(fāng)向(xiàng)是 ChatGPT 引爆(bào)的人工智能板块，ChatGPT 是继 PC、互(hù)联网(wǎng)之后又一(yī)革命性的技(jì)术(shù)，现象级(jí)应用推出后，国内外各巨头加速(sù)入局。需(xū)要关(guān)注(zhù)的是，AI 产(chǎn)业的发展不会一蹴而就，中间(jiān)也必然会有曲(qū)折，包括数据隐私、伦理等潜在(zài)风险，可(kě)能造成板块后续波动。投资机会上(shàng)，“卖水人”硬件先行的(de)算力产业(yè)链(liàn)，以及(jí) AI 为用户赋能的垂直类(lèi)应用(yòng)场景值得关注。

　　半导(dǎo)体方面，我们维持看好国(guó)产替代方向，集中在(zài)半导体设备、材料(liào)、零部(bù)件环(huán)节(jié)，中长期 看，伴(bàn)随国产供应商积极验证导入(rù)，国内晶圆产线(xiàn)建设将再(zài)度提速。在景气复苏方(fāng)向，我们的看 法(fǎ)边际转向(xiàng)积极(jí)，全(quán)球(qiú)半导体下行(xíng)周期接近尾声，经历(lì)了过(guò)去几个季(jì)度的去库存(cún)，有望在今年(nián)下 半年(nián)重启上行(xíng)周(zhōu)期，向上弹性取决于下游需求恢复的(de)力(lì)度(dù)，数(shù)据(jù)中心有望(wàng)率(lǜ)先回暖，其(qí)次是汽(qì)车、 消费(fèi)电(diàn)子，关注相关左侧布(bù)局机(jī)会(huì)。

　　新能源板块是一(yī)季度被市场(chǎng)抛弃较多的板块，交易占(zhàn)比和估值已经(jīng)处于历(lì)史偏低的位置。只是市(shì)场对(duì)于上涨(zhǎng)的标的更多地关注利(lì)好(hǎo)，对于下跌的板块更多地关(guān)注利空。我们(men)总体(tǐ)认为(wèi)现在市场对于新能源板(bǎn)块的担忧讨(tǎo)论，更多是(shì)对于一个下跌板块的应激式反应。在(zài)去年(nián)的中报中，我(wǒ)们曾经提到了新能(néng)源板(bǎn)块的一些风险点(diǎn)，这(zhè)些风(fēng)险点在经过大半年的消化(huà)后，在这(zhè)个估(gū)值分(fēn)位以及股价位置下，我们认为新能(néng)源(yuán)板块(kuài)的风险(xiǎn)因素已经充分(fēn)释放(fàng)，目前这个(gè)时间段，具有较强吸引力。

　　此(cǐ)外，李晓星(xīng)还(hái)看好电动车、风光(guāng)电储、军工等领域投资机会(huì)。

　　璞泰来仍是(shì)第(dì)一大重仓股

　　冯明远(yuǎn)继续加仓新能(néng)源相(xiāng)关个股

　　一季报数据显示(shì)，信达澳(ào)亚基金冯明远在管(guǎn)的(de)6只基金平均仓位为92.27％，其中，信澳研究(jiū)优选A的股票仓位(wèi)从去年底75.82％上升到(dào)今年一季(jì)度末87.68％，信澳新能源产业(yè)、信澳科技创新一年定开(kāi)A、信澳(ào)星奕(yì)A则(zé)不(bù)同程度小幅减仓。

　　从持仓情况(kuàng)来(lái)看，以(yǐ)冯明远的代表(biǎo)作信澳新能源产业为例(lì)，该基金一季度增持璞泰来，较去年末加(jiā)仓25.92％，目(mù)前(qián)持(chí)有股数876.4万股，持有市值为4.37亿元，仍位(wèi)列第一大重仓股(gǔ)。

　　此外(wài)，还增持了科达利(lì)、中伟(wěi)股份、宁德时代、东阳光、华阳集团、祥鑫科技(jì)，其中(zhōng)，增(zēng)持幅度最大的(de)是中伟股份，今年一季度较(jiào)去年底增持(chí)了129.40％，目(mù)前持有市值(zhí)2.16亿元(yuán)，为例第5大重仓股(gǔ)。

　　其中，中伟(wěi)股份、华阳集(jí)团、祥(xiáng)鑫科(kē)技为“新进”前十大个股，斯莱克、保隆科技、比亚迪则退出前十大之列。

　　一季度，该基(jī)金对爱柯迪、天齐锂(lǐ)业、赣锋锂业进行不同程(chéng)度减持，其中，减持幅度最(zuì)大的(de)是天齐锂业，今年(nián)一季度较去年(nián)底减(jiǎn)持了24.23％，目前持有市值2.19亿元，为例第4大(dà)重仓股。

　　冯明远在一季报中表(biǎo)示，2023 年一季度(dù) A 股市(shì)场(chǎng)经历了疫情(qíng)复苏后的调整(zhěng)修复，经济先是(shì)在大家“强复苏”的预期 中趋于明显的回暖，但基于“强预期(qī)，弱现实”的(de)担忧(yōu)，随后又出现了显著的回调，从而(ér)总体(tǐ)呈 现出震荡趋势(shì)。本基金的投资(zī)主(zhǔ)要聚焦(jiāo)在新能源、科(kē)技、高端制造等新(xīn)兴产业领域(yù)，细分(fēn)板块的整(zhěng)体走势与市场趋同，导致本基金的净值也出(chū)现小幅震荡(dàng)。

　　展(zhǎn)望二季度，随着(zhe) TMT 板(bǎn)块部分公(gōng)司加入 AI 或(huò)数字(zì)经济等热门(mén)概念的(de)创新(xīn)，以(yǐ)及半导体 和制造业(yè)正经历触底反弹的复苏，市场整(zhěng)体(tǐ)会逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，产生一(yī)定正面效应(yīng)。我(wǒ)们会继续在新 能源、科技、高(gāo)端(duān)制造等主要(yào)赛道(dào)耕耘，深挖(wā)基本面扎实(shí)的(de)优质(zhì)个股，自下而(ér)上挖(wā)掘(jué)投资机会。

　　中信保诚基金王睿：

　　谨慎乐(lè)观看(kàn)待人工智能

　　今日，中信保诚基金旗下多位基金经理也(yě)发(fā)布了一季报。其(qí)中，中(zhōng)信保诚基金权(quán)益投资(zī)部总监王(wáng)睿在一季(jì)报中表(biǎo)示，宏(hóng)观经济目(mù)前处在一个温和(hé)复苏的(de)通道，在海外加(jiā)息(xī)进入尾声后，社会流动性将相对(duì)宽松，宏观(guān)及货币环境有利于权益市场(chǎng)行情的开(kāi)展，二季度指数仍有(yǒu)可能会是震荡上行的态势。

　　一(yī)季度(dù)，王(wáng)睿减表(biǎo)示持了部分短(duǎn)期达到(dào)目(mù)标价的(de)相关品种，并根(gēn)据收益率(lǜ)预期(qī)的变(biàn)化调整了一部(bù)分科技持仓。具(jù)体来看，以(yǐ)其代表作中信保诚(chéng)创新成(chéng)长为例，该基金在一季(jì)度(dù)增持了晶盛机电、TCL中环(huán)、当升科技、中航光电等个股(gǔ)，人福医药“新(xīn)进”前(qián)十大。

　　王睿在一季报中表(biǎo)示，对(duì)于人工智能这一(yī)非常(cháng)宏(hóng)大(dà)的命题，他(tā)目前持(chí)谨慎乐观的(de)态(tài)度(dù)。首先(xiān)我(wǒ)们(men)相(xiāng)信这是一项(xiàng)会对目前的生产(chǎn)和生活(huó)方式(shì)带来(lái)重大(dà)变化的技术(shù)变革，值得(dé)我们投入非常多的精力去跟踪和研究。但另一(yī)方面，我们目前还无法相对准(zhǔn)确的评估这项技术革命给具体公(gōng)司和(hé)行业格(gé)局(jú)带来的影响，也不(bù)能给出大部分公(gōng)司(sī)一个相对清(qīng)晰的定价(jià)，因(yīn)此(cǐ)我们一季度暂时还(hái)没有明显增加相关的持仓。后续我们会紧(jǐn)密(mì)跟踪。一季度(dù)我(wǒ)们持仓较多的电动车和光(guāng)伏表现不佳，受到了一(yī)些短(duǎn)期因素(sù)的(de)干扰，投资者的信心出现(xiàn)了(le)波动。投资者预期变化导致部分个股出现(xiàn)了较大回调，目前行业整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平处于历(lì)史较(jiào)低(dī)位置，而这(zhè)两个(gè)行(xíng)业未(wèi)来的发展(zhǎn)方向(xiàng)还是相对比较确定的。

　　中泰资(zī)管姜(jiāng)诚：

　　投资，永远没有躺平(píng)的一天

　　今日，中泰资管(guǎn)基金(jīn)经理(lǐ)姜诚也(yě)发布了(le)一季报在一季报中(zhōng)，姜诚表(biǎo)预期收益率计算公式 预期收益率是什么示(shì)，一季度的市(shì)场(chǎng)走势再次佐证了一个(gè)道理，即市(shì)场是难以预测的。迄今为止，表现最好的是AI相关板块，AI或许是科技发展进程中最重要的事件之一，但要搞(gǎo)清(qīng)楚它对投(tóu)资有(yǒu)哪些(xiē)影响却(què)很难(nán)。利润(rùn)在产(chǎn)业(yè)链不同环节之间(jiān)将如何分配？ 市(shì)场当(dāng)前认为的受益环节是否能如愿(yuàn)受益？它的“预期收益率计算公式 预期收益率是什么智能”水(shuǐ)平达到了什(shén)么程度以及渗透率(lǜ)将多快(kuài)提升(shēng)？都是很容易让(ràng)人兴奋、可细(xì)说起来(lái)又让(ràng)人不明就里的(de)难题。谈资和(hé)投资之间，隔着一道鸿沟。

　　价值投(tóu)资(zī)的基本原理(lǐ)告诉我们，价(jià)值会随(suí)着时间增(zēng)长，而非随着利润(rùn)波动。所以在海量信息(xī)中(zhōng)，我(wǒ)们需要重点关注长期因素，淡(dàn)化短期因素。人工智能的发展(zhǎn)是一个(gè)长期因素，我们还没有足(zú)够的把握去(qù)捕捉到预期收益率计算公式 预期收益率是什么它带来的投资机(jī)会，但可以尽(jǐn)量回避它带来的伤害。以尽可(kě)能低(dī)的(de)价格买尽可能好的资产(chǎn)，是我们的(de)投资目(mù)标。好资产的标(biāo)准(zhǔn)是活得久、 站得牢(láo)、竞争优势维持得(dé)长、平均净资产收益(yì)率高，以及在好的公司治理加持下能够把(bǎ)长期(qī)利润转化为诱人(rén)分红。所以，我们会(huì)一如(rú)既(jì)往，不(bù)去猜测和追逐市场热点。

　　具体(tǐ)持仓方面，以姜诚代表作中泰(tài)星元价(jià)值(zhí)优选A代表作为(wèi)例(lì)，该基金在一季度减(jiǎn)持了(le)中国建筑、太(tài)阳(yáng)纸业、华(huá)鲁恒升、苏泊尔、海螺水泥、美的集团，增持了(le)工商银行、建发股份、招商(shāng)银行、扬农(nóng)化工(gōng)。

　　过去(qù)的一个(gè)季度，姜诚表示，自己的组(zǔ)合没(méi)有(yǒu)大的变化，是因(yīn)为(wèi)长期观点没有大的(de)变化。对中国经济(jì)的长期乐观(guān)，结合当前市场提供的较低估(gū)值水(shuǐ)平，让我们可以在热点(diǎn)不断切换的市场中保(bǎo)持平(píng)和。但投资(zī)是一(yī)项苦差事，需要随时准备证伪自己的观点，需要保持学习，永远(yuǎn)没(méi)有躺(tǎng)平的一天(tiān)。

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