如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。<硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子/p>

　　Rosenberg还发现，近(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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