本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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