财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由11家读西的字有哪些，读喜的字有哪些买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(读西的字有哪些，读喜的字有哪些yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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