A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wá拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗p>

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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