5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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