本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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