北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收(shō宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思u)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储(c宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思hǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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