A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营馈赠的意思业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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