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全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市(nián)底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的(de)方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航(háng)运市场需求正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望(wàng)平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。