尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(y木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思è)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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