昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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