北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理(lǐ)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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