高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的(de)成本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有还可以自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫(yì)情三(sān)年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就(jiù)需要(yào)满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的(de)前提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么yī)季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下(xià)能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成本有(yǒu)望进一(yī)步(bù)下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期(qī)，经(jīng)济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究(jiū)报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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