5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(b携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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