如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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