申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市(shì)值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的(de)重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家(jiā)，无(wú)论是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业(yè)前(qián)列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司(sī)科技含(hán)量越(yuè)来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年(nián)连(lián)续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市(shì)公司(sī)的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速(sù)。二(èr)是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的(de)企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设(shè)计能(néng)力(lì)，公司得(dé)到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行(xíng)业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与(yǔ)低基(jī)数效应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分(fēn)析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否出(chū)现供过于求(qiú)的局(jú)面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低于(yú)行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表(biǎo)现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步(bù)提(tí)升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛利率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗n="right">　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的(de)背(bèi)景(jǐng)下，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业需要(yào)不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向(xiàng)促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年132家企塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头(tóu)部(bù)公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

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