钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的(de)是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的(de)项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合(hé)作(zuò)意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完(wán)成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的(de)成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的(de)后果就(jiù)是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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