财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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