射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ng>公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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